Los hospitales de Apollo enumeran la farmacia, el negocio de la salud digital a través de la reorganización

Apollo Hospitals Enterprise Ltd (Ahel) ha anunciado un plan de reestructuración dirigido a desbloquear el valor de sus negocios de farmacia y salud digital a través de un esquema compuesto de disposición. El movimiento conducirá a la lista directa de una nueva entidad (NewCo), proyectada para generar ingresos de ₹ 25,000 millones de rupias por el año fiscal 2017.

Reorganización para desbloquear el valor y agudizar el enfoque comercial

La reorganización implica tres etapas: Demerger of the Omnicanal Farmacy and Digital Health Business de Ahel a Newco, amalgamación de Apollo Healthco Ltd (AHL) con Newco y la fusión de Keimed Private Ltd, un distribuidor farmacéutico mayorista, con Newco.

Por cada 100 acciones de Ahel, los accionistas recibirán 195.2 acciones de Newco. Se espera que el listado se espera dentro de 18–21 meses, sujeto a aprobaciones regulatorias y de accionistas. Al finalizar, NewCO se convertirá en una empresa controlada y de propiedad india (IOCC) y planea adquirir la participación restante del 74.5% en Apollo Pharmacies Ltd (APL) de Apollo Medicals Pvt Ltd (AMPL), lo que lo convierte en una subsidiaria de propiedad total.

«El negocio omnicanal farmacéutico y el ecosistema integrado de salud digital serán un modelo único para permitir el acceso a la atención médica de alta calidad para millones de indios. Lo que los hospitales Apollo lograron para la creación de la industria de la salud privada en la industria de la salud en la India.

Se espera que la nueva entidad genere ₹ 16,300 millones de rupias en ingresos en el año fiscal 2000, consolidando el negocio de telesalud de Apolo (Apolo 24 | 7), operaciones de farmacia (tanto digital como fuera de línea), la red de distribución de Keimed y los servicios de teleconsultura de Ahel. Su objetivo es servir a más de 100 millones de personas a través de su modelo híbrido que combina atención médica física y digital.

Ganancias de los accionistas y estructura de gobernanza

La propuesta permite a los accionistas de AHEL participar directamente en el valor de la nueva plataforma, asegurando el descubrimiento de precios completo sin el descuento típico de la compañía tenedora.

«Ahel continuará su enfoque en la prestación de atención médica sobresaliente, mientras que la nueva entidad acelerará sus esfuerzos para profundizar el compromiso y la penetración del cliente, con los desembolsos claros de asignación de capital, los planes de crecimiento y los equipos de gestión que impulsan ambos», dijo Suneeta Reddy, directora gerente, Ahel.

Ahel conservará una participación del 15% en Newco y nominará a un miembro de la junta. La reestructuración se alinea con la estrategia del grupo para agudizar el enfoque comercial y mejorar la claridad de la asignación de capital.

Shobana Kamineni, presidenta ejecutiva de Apollo Healthco, dijo: «La nueva entidad, una vez integrada, será un líder de salud verdaderamente centrado en el cliente, con capacidades en toda la cadena de valor. Con un fuerte crecimiento esperado en los segmentos, nuestro objetivo es fortalecer nuestra posición en el sector».

La plataforma digital de Apollo Healthco, Apollo 24 | 7, tiene más de 33 millones de usuarios y cuenta con el apoyo de más de 7,000 médicos. Keimed sirve a más de 70,000 farmacias y 3.000 hospitales en 18 estados a través de 96 centros de distribución y más de 45,000 SKU (unidades de mantenimiento de acciones).

Los listados separados podrían mejorar la transparencia de la valoración

La Demerger y el Listado podrían mejorar los rendimientos de los accionistas y permitir que cada segmento realice su potencial de mercado, dice el analista de salud Salil Kallianpur. Al llamarlo estratégico, dijo que la medida permite un mejor descubrimiento de precios, especialmente porque las unidades de farmacia y salud digital pueden obtener múltiplos de valoración más altos que el negocio del hospital.

«Lo que no está claro ahora es si Apolo demorará las divisiones de farmacia y salud digital en entidades legales separadas, distribuyendo acciones a los accionistas existentes, o en parte enumerará parcialmente a través de una oferta pública inicial (IPO)», dijo.

Apolo Pharmacy, con casi 5,000 puntos de venta, podría enumerar de forma independiente. Apollo HealthCo, que incluye Apollo 24 | 7 y la farmacia en línea, puede que también sea público, posiblemente atrayendo inversores y valoraciones premium centradas en la tecnología.

«El negocio hospitalario, el colaborador central de EBITDA, cotiza a 25 a 30 veces el precio a las ganancias (P/E). La farmacia y la salud digital podrían obtener 40-50 veces, en línea con compañeros como Tata 1mg o Pharmeasy», señaló Kallianpur. «Los listados separados permiten a los inversores evaluar cada negocio de forma independiente».

Agregó que el brazo de farmacia está creciendo al 20% anual y podría necesitar capital para la expansión de la huella, mientras que la unidad digital podría atraer el interés de los jugadores de tecnología y capital privado.

La estructura de tenencia de Apolo puede haber contribuido a un «descuento de conglomerado», dijo. «La separación puede eliminar esto y mejorar la percepción del mercado».

Los listados independientes también allanan el camino para los vínculos estratégicos, con jugadores como Amazon, Reliance o Global Health-Tech, y posibles fusiones y adquisiciones en verticales enfocados. «Fortis Healthcare salió de su brazo de diagnóstico; Tata Digital está ampliando 1 mg, validando este modelo», agregó. Si se ejecuta bien, el plan podría desbloquear un alza del 20-30% en el valor del accionista.

Operaciones hospitalarias estables; Break-incluso a la vista

Apollo informó un aumento del 10% interanual en los ingresos hospitalarios en el cuarto trimestre del año fiscal 2015, a pesar del menor flujo de pacientes de Bangladesh en medio de tensiones bilaterales. BNP Paribas Securities India señaló el margen EBITDA consolidado con 13.8%, con hospitales que registran 24.3%, ayudado por un aumento del 7%en ARPOB y 200 puntos básicos en la ocupación (ahora al 67%).

El negocio de farmacia digital y fuera de línea, bajo Apollo Healthco, registró un crecimiento de ingresos del 17%. El EBITDA aumentó un 22% con márgenes al 1.5%. Apollo 24 | 7 registró un valor bruto de mercancía (GMV) de ₹ 7.9 mil millones, un 5% más secuencial. El equilibrio es esperado en el tercer trimestre o el cuarto trimestre del año fiscal 2016, respaldado por ganancias de volumen y nuevas ofertas como el seguro minorista.

«El EBITDA del cuarto trimestre de Apolo se perdió marginalmente el consenso en un 2%, pero estaba en línea con nuestras estimaciones», dijo Tausif Shaikh, analista de BNP Paribas. «Los hospitales, HealthCo y Apollo Health and Lifestyle Ltd (AHLL) Ingresos aumentaron 10%, 17%y 11%, respectivamente».

El grupo agregará 1,500 camas en el año fiscal26, la mayoría en el cuarto trimestre. Se planean más de 4,300 camas durante tres o cuatro años, con un desembolso de capital de ₹ 80 mil millones, incluida la expansión en Sarjapur, Karnataka.

Ahll, el diagnóstico de Apolo y el brazo de atención primaria, informó un crecimiento de ingresos del 11% y el 12% del margen EBITDA.

«A pesar del impacto de Bangladesh, seguimos constructivos en el sector del hospital indio», dijo Shaikh. BNP Paribas ha conservado su calificación de «rendimiento superior» con un precio objetivo de ₹ 8,723, valorando el negocio hospitalario a 29X FY27 EV/EBITDA y la entidad de uso de HealthCo -Keimed a 15x.

Apollo también espera una rentabilidad mejorada en las operaciones digitales, con tasas de conversión que se proyectan aumentarán del 37% al 45% para el año fiscal 2017. Los costos del Plan de Propiedad de las Acciones de Empleados (ESOP) disminuirán en dos tercios del FY26, según el informe de BNP Paribas.