Motilal Oswal rebaja a Bharti Hexacom a neutral; Verifique los comentarios y el último precio objetivo

Motilal Oswal Financial Services ha rebajado Bharti Hexacom Ltd (BHL) De una calificación anterior, citando una pronunciada prima del 37% en sus valores comerciales en comparación con el negocio indio de Bharti. La firma de servicios financieros ha ajustado su precio objetivo para BHL a INR 1.900, lo que refleja los desafíos observados en la valoración actual del mercado. La degradación destaca las preocupaciones sobre la valoración de BHL que ha aumentado significativamente desde su OPI, que ahora se cotiza alrededor de 19 veces al futuro EV/EBITDA.

Se describe que el panorama competitivo en los círculos de BHL tiene una menor intensidad, que teóricamente ofrece un mejor poder de precios debido a una menor competencia. Sin embargo, las ganancias de participación de mercado parecen desafiantes dada la concentración entre los dos principales operadores de telecomunicaciones en estas regiones. Esta dinámica competitiva podría limitar la trayectoria de crecimiento de BHL a pesar de sus ventajas existentes.

Un factor que contribuye a los desafíos operativos para BHL es la participación del 15% en poder del Gobierno de la India, lo que limita la libertad operativa. Esta participación gubernamental ha llevado previamente a demoras en movimientos estratégicos, como el acuerdo de venta de torres con las torres de Indus, debido a objeciones procesales. Se considera que la presencia de esta participación considerable crea un voladizo, potencialmente que afecta los acuerdos futuros y las decisiones estratégicas.

Las acciones de Bharti Hexacom cayeron más del 4 por ciento durante la sesión de negociación el viernes a Rs 1.800 con su capitalización de mercado cayendo cerca de Rs 90,000 millones de rupias. La acción se había resuelto en Rs 1879.65 el jueves. La acción redujo su máximo de Rs 1.938 el jueves 4 de junio.

También existe una preocupación con respecto a una fusión potencial con Bharti Airtel, lo que puede conducir a una relación de fusión desfavorable para los accionistas de BHL. Dado que BHL contribuye aproximadamente al 7,5% al ​​EBITDA de la India inalámbrica y el segmento inalámbrico de la India de Bharti, cualquier fusión podría ver una valoración menos favorable para los accionistas de BHL. Este riesgo requiere una consideración cautelosa para los inversores.

La valoración de BHL ha crecido significativamente, expandiéndose de un EV/EBITDA delantero de 7X en su OPI a 19x, impulsada por las expectativas de crecimiento y mejoras arancelarias en el sector de las telecomunicaciones indias. Se espera que el aumento de tarifas anticipado en diciembre de 2025 aumente los ingresos promedio de BHL por usuario (ARPU) en el año fiscal 2027. Esto es parte de una tendencia más amplia de crecimiento de ARPU que se espera que continúe con una tasa de crecimiento anual compuesta del 11% (CAGR) hasta el año fiscal 2028.

Las acciones de Bharti Hexacom fueron enumeradas en los Bourses en abril de 2024. La compañía vendió sus acciones a Rs 570 cada una, con un tamaño de lote de 26 acciones cada uno. La compañía recaudó un total de Rs 4,275 millones de rupias a través de su venta inicial de estaca. La acción ha aumentado un 230 por ciento desde su precio de OPI.

Más allá del año fiscal 2028, se proyecta que las alzas de tarifas sean más graduales, con una ARPU CAGR de alrededor del 5,5% de 2028 a 2035. Esta desaceleración anticipada sugiere un modesto ingreso y un crecimiento de EBITDA de aproximadamente el 7% durante el mismo período, lo que refleja una posible re-clasificación de expectativas de crecimiento y multitudes de valoración para BHL.

BHL ofrece una oportunidad de inversión distinta, que brinda exposición a los segmentos de banda ancha y banda ancha india y de banda para el hogar en rápida expansión de Bharti. Su potencial de crecimiento se considera ligeramente superior a los de Bharti, en gran parte debido a una menor penetración en sus áreas de servicio. Esto ofrece a BHL una posición única dentro del mercado para capturar oportunidades de crecimiento.

La compañía ha avanzado con éxito su estrategia de premiumización, aumentando la participación de los suscriptores de datos a aproximadamente el 76.7%, reduciendo así la brecha con el negocio inalámbrico de la India de Bharti. Este cambio estratégico ha sido un factor clave para impulsar el fuerte desempeño de BHL en los últimos tiempos, mostrando su posicionamiento efectivo del mercado.

Mirando hacia el futuro, se proyecta que BHL se quede libre de deudas netos para el año fiscal 2027, y se espera que la generación de flujo de efectivo libre aumente a aproximadamente 30 mil millones de INR. También se espera que los pagos de dividendos aumenten, alcanzando INR 30 por acción en ese momento, lo que indica una trayectoria financiera positiva respaldada por una sólida gestión del flujo de efectivo.

A pesar de estos indicadores positivos, la rebaja de Motilal Oswal refleja la precaución, dada la alta prima de valoración y los riesgos asociados, incluidas las implicaciones de participación del gobierno y la posible dinámica de fusiones. Se aconseja a los inversores que sopesen estos factores cuidadosamente en su proceso de toma de decisiones.