No es muy frecuente que un negocio orientado al consumidor quiera salir de él. Una mirada a los múltiplos de la mayoría de los jugadores en el espacio responde a la pregunta. Son selecciones caras y han zoom en los últimos dos años más o menos, a fondo de ingresos desechables más altos y muchas categorías de productos que quedan en niveles de penetración relativamente más bajos.
El caso del Grupo Adani para salir de su tenencia en Food FMCG Mayor, Adani Wilmar no es solo extraño sino también intrigante. La mayor parte de su dinero (tenía un ingreso de más de Rs 51,500 millones de rupias en el año fiscal 200) proviene de aceites comestibles, una categoría que ofrece altos volúmenes y, en consecuencia, grandes ingresos pero una rentabilidad más baja (una ganancia neta de Rs 171 millones de rupias para el mismo fiscal o un margen de solo 0.33 por ciento).
La compañía se hizo pública en febrero de 2022 y con una cartera bien establecida de marcas en aceites comestibles (la fortuna es la más prominente) y los alimentos, parecían estar en el camino correcto. Aquí es realmente donde la decisión del Grupo Adani de mudarse ha sido un poco difícil de comprender: (Adani Enterprises) vendió su participación del 44 por ciento, la mayoría (31 por ciento) a Wilmar, su socio extranjero y el otro 13 por ciento en el mercado abierto para un total de alrededor de $ 2 mil millones. Wilmar International es una entidad con sede en Singapur y realizó una empresa conjunta de 50:50 con el Grupo Adani en 1999. En Oils comestible, es el líder con una cuota de mercado del 20 por ciento.
Consideremos algunos puntos aquí. El problema de soborno que golpeó al Grupo Adani en noviembre pasado ha llevado a la percepción de que recaudar dinero, especialmente en los mercados extranjeros, será difícil para él a mediano y corto plazo. Además, hay una enorme deuda en el nivel consolidado, más de Rs 2.4 lakh millones de rupias en sus empresas que cotizan en el año fiscal24, provocando algunas preocupaciones. Juntos, presentan un caso para salir de un negocio para reducir la deuda antes que cualquier otra cosa.
Adani Enterprises tuvo una participación del 44 por ciento en Adani Wilmar a través de los productos básicos de Adani y en agosto pasado, propuso una demergencia del negocio de FMCG de alimentos. En consecuencia, ahora estaría directamente bajo los accionistas promotores y del Grupo Promotor. Curiosamente, en octubre, se retiró el esquema de Demerger. En este momento, había suficiente para sugerir que una posible venta de estaca estaba a la vuelta de la esquina.
Los rastreadores del grupo Adani desde hace mucho tiempo mantienen la decisión de salir de la empresa conjunta de Wilmar es una forma de asignar capital de manera más inteligente. “Siempre estaba en las cartas. Por lo general, las empresas de infraestructura ofrecen un retorno sobre el patrimonio del 14-15 por ciento, pero eso es solo un 1 por ciento para Adani Wilmar ”, señala Deven R Choksey, presidente y MD de la firma de gestión de patrimonio y la firma de asesoría de inversiones Drchoksey Finserv. Nuevamente, una obra de teatro en productos básicos es restrictivo. “Es difícil para la compañía convertirse en HUL o ITC. Los ingresos de la venta se pueden usar mejor ”.
Se estima que el requisito de CAPEX para el Grupo ADANI en sus negocios es de más de $ 75 mil millones o un mínimo de Rs 7 lakh millones de rupias; Se espera que estos entren en energía, transporte, servicios públicos y logística. “Hay múltiples opciones disponibles para recaudar fondos, incluidos los intereses de los inversores en Japón y Europa. En ese sentido, el negocio del consumidor es solo una distracción en comparación con otras incursiones ambiciosas ”, piensa Vinit Bolinjkar, jefe (investigación) en la corredora Ventura Securities. El objetivo, dice, era obtener un buen precio. «Con los $ 2 mil millones, es posible aprovecharlo por 3X para recaudar al menos $ 6 mil millones».
