El cartel de movilidad eléctrica de la India, el niño Blusmart se enfrenta a su mayor cálculo hasta el momento. Una vez aclamado como una alternativa más limpia e inteligente a los servicios de transporte de viajes heredados, la compañía con sede en Gurugram ahora se encuentra a la vista de una tormenta financiera, una que podría poner en peligro no solo su futuro, sino también la estabilidad de todo el ecosistema en el que opera.
Los temblores comenzaron con una orden provisional de la Junta de Bolsa e Intercambio de la India (SEBI) el 15 de abril contra Gensol Engineering Ltd, la compañía que posee y alquila la mayor parte de la flota EV de Blusmart. Hallazgos de SEBI: Múltiples incumplimientos de préstamos, desvíos de fondos para uso personal y fallas de gobierno serios que involucran tanto a Gensol como a su parte relacionada, Blusmart Mobility Pvt Ltd.
¿Una obra de arrendamiento inteligente?
Durante mucho tiempo, el modelo de Blusmart levantó las cejas por ser pesado de activos en un espacio que recompensa la agilidad. Pero pocos sabían el alcance total de su enredo con Gensol. Mientras Blusmart dirigía los taxis, Gensol los poseía. El modelo de financiamiento fue aparentemente sencillo: Gensol compró los EV, Blusmart los arrendó y pagó alquileres mensuales.
Pero con ambas entidades ahora bajo escrutinio, se están planteando preguntas: ¿era esta estructura un acuerdo de arrendamiento bien planificado o un esquema deliberado para desviar fondos bajo la apariencia de operaciones?
La orden de Sebi alega precisamente que, esa enriquecimiento personal y la mala gestión financiera pueden haber sido enmascaradas como de origen. Y con los ingresos de Blusmart que se secan y financian tuberías bloqueadas, las grietas ahora son visibles.
Un desentrañamiento sistémico
Gensol, que ya está luchando contra la tensión financiera, dependía en gran medida de dos flujos de ingresos: su negocio solar EPC y los pagos de arrendamiento de Blusmart. A medida que el negocio de Blusmart vacilaba (con menor cantidad de pasajeros, costos de montaje y ningún capital nuevo, la capacidad de Gensol para pagar a sus propios prestamistas comenzó a vacilar.
Según el experto en ecosistemas, que no deseaba ser nombrado, dijo que la relación tenía todas las características de una trampa de financiamiento circular. «Gensol estaba tomando prestado para comprar autos y se suponía que Blusmart debía pagar esos préstamos indirectamente a través de arrendamientos. Cuando una parte falla, toda la estructura se derrumba», dijo la persona.
El esquema asegurar consecuencias
Para obtener más asuntos, Blusmart había lanzado anteriormente un esquema de «asegurar» a los inversores minoristas a comprar EV y arrendarlos a la compañía a cambio de rendimientos fijos. Las fuentes dicen que se agregaron cientos de vehículos bajo este modelo.
Pero ese movimiento ahora puede ser contraproducente. Según los expertos, si Gensol recupera los vehículos para administrar sus propios pagos o liquidate activos, estos inversores individuales podrían quedarse varados. Peor aún, cualquier incumplimiento a gran escala podría empujar a los acreedores a arrastrar a Blusmart al Tribunal de Derecho de Compañías Nacionales (NCLT), lo que provocó un posible proceso de insolvencia.
Refex Deal: el que no pasó
A principios de este año, Gensol anunció un acuerdo para vender alrededor de 3.000 eVS al grupo Refex con sede en Chennai, lo que a su vez los arrendaría a Blusmart. El trato nunca se materializó. Según los Insiders, Refex se retiró después de evaluar el riesgo de incumplimiento de Blusmart en los pagos de arrendamiento. El acuerdo abortado no solo señaló una profunda fragilidad financiera, sino que también planteó preocupaciones de gobierno corporativo, ¿por qué una entidad que cotiza en bolsa vendería activos solo para arrendarlos a una empresa vinculada al promotor?
Ruta de salida?
Con pocos activos tangibles, un estimado de 1,500–2,000 automóviles bajo su nombre (de Blusmart) y cierta infraestructura de carga, Blusmart está explorando una venta de activos en línea. El zumbido de la industria sugiere que los gigantes de transporte como Uber podrían intervenir, al menos parcialmente, para recoger la flota de Blusmart.
El rápido descenso de Blusmart resalta los riesgos de una escala agresiva respaldada por estructuras financieras complejas y opacas, especialmente en sectores intensivos en capital como la movilidad EV.
A medida que continúa la investigación de Sebi sobre Gensol, las consecuencias podrían intensificarse. Por ahora, la pregunta no es si Blusmart puede recuperar su impulso anterior, si puede evitar un colapso completo antes de que las ruedas salgan por completo.
